随着敏华控股2025财年数据的公布，其以169亿港元（人民币156亿）的营收，成为“百亿玩家”俱乐部的重要玩家。
至此9大百亿玩家尘埃落定，他们分别是：东方雨虹、北新建材、欧派家居、顾家家居、敏华控股、居然智家、三棵树、恒林股份、索菲亚。
备注1：敏华控股为港股上市公司，其年报统计时间为2024.4.1-2025.3.31，与A股上市企业的时间有所不同。
备注2：敏华控股财报公布的货币单位为港元，文中数据来源东方财富网转换的人民币数据。
此篇我们将用同一视角对从各细分领域脱颖而出的9大百亿玩家进行分析。
01 营收大比拼
9家企业2024年度营收实现正增长的仅有北新建材和恒林股份两家企业，其余均陷入了负增长。但即便负增长，东方雨虹仍然以280.56亿元的营收高居榜首。而恒林股份以34.59%的同比增速为9家企业里增速最高的企业。
中国家居建材的王者无疑是东方雨虹与北新建材，两家企业年营收均超过250亿。东方雨虹成立于1995年，主营防水材料。北新建材为央企中国建材集团旗下子公司，是全球最大的石膏板制造商，同时也涉及防水材料和涂料。
欧派、顾家和敏华分列第三、四、五位，其中欧派和顾家年营收额仅仅相差不到5亿元，基本属于同一个阵营。
而作为成品家具的两大玩家，顾家家居和敏华控股的主营产品都是沙发和卧室产品，两项分别占顾家家居和敏华控股总营收的72.8%和83.7%，但相对而言，顾家家居的产品更多元，经营策略调整灵活度更强。
早年敏华的营收规模大约是顾家的两倍，但2021年之后，顾家家居的营收开始反超敏华控股，拉长时间看，两家企业最近5年的营收复合增长率分别为——顾家家居10.8%，敏华控股7%。
9大百亿玩家，第一名东方雨虹的年营收280.56亿元，为第9名索菲亚年营收104.94的2.7倍。
02 归母净利润相差悬殊
9家企业，在2024年营收及利润保持双增长的仅北新建材一家企业，不过北新建材2024的财报数据受了收购嘉宝莉带来的并表影响。
2024年，嘉宝莉为北新建材带来约32.2亿元的营业增加额，嘉宝莉实现的约2.42亿元的净利润也部分推高了北新建材的净利润额。
三棵树的归母净利润在2024年取得了91.27%的傲人增长，当然这个成绩是建立在2023年负增长47%的低基数情况之上。
作为优秀的办公家具龙头企业，恒林股份在营收取得了最高增速，同样在归母净利润方面也仅仅下滑-0.02%，仅次于三棵树和北新建材。
03 毛利率&净利率，谁是王者?
敏华控股作为功能沙发龙头企业，旗下品牌具有较高的知名度和美誉度，产品定价能力较强，成本控制能力更强。2025财年敏华控股的毛利率达到40.49%，创下了近几年新高。
两大定制龙头欧派家居和索菲亚的毛利率和净利率在9家企业里均处于前列，毛利率分别为35.91%和35.43%。
顾家家居成本控制能力也很优秀，紧随其后为32.72%。
04 净现金流变化统一步伐
稳定的经营活动净现金流（红柱体）是企业持续经营的重要基础，欧派家居虽然2024年的营收下滑16.93%，但经营活动产生的净现金流却增长了12.73%，达到54.99亿元。
除了三棵树，余下7家百亿玩家的三大净现金流均为：经营活动现金流为正，投资活动和筹资活动现金流为负，这是企业有充裕的现金流，处于健康发展且对未来有规划的状态。
居然智家的流动比率0.58，速动比率0.53，两项指标均显著低于一般公认的合理水平（流动比率应维持在2左右，速动比率应在1左右），短期偿债风险大。而居然智家2024年筹资活动现金支出额（30.12亿）高于经营活动产生的现金流入额（26.35亿），更增加了企业现金流动风险。
05 周转率见企业效率
周转率是一个企业运营效率的最直接体现，在企业运营中，高周转率意味着企业能够更有效地利用资金，提高资产利用效率，从而实现经营效益的最大化。存货周转率和总资产周转率是两个较为常用的数据，其中存货周转（红折线）越高，意味着企业的产品卖的更快，存货变现能力越强。
06 健康度比较：总资产&负债
图6中整个柱体为企业的总资产，深红色柱体代表企业负债。
如图所示居然智家、东方雨虹、欧派家居和北新建材的资产规模均在350亿以上，远超其他五家企业。顾家家居以175亿的总资产（仅为欧派家居总资产的一半）创造出与欧派家居相近的营业收入。
北新建材的资产负债率（23.96%）最低，而三棵树的资产负债率（78.77%）最高。
07 广告促销费，谁家花钱多？
广告促销费占营收的比例，是透视企业经营战略与市场竞争力的重要数据。2024年广告促销费占营收比处于前三位的分别是顾家家居（5.9%）、居然智家（4.7%）、欧派家居（4.2%），这也从另一个侧面反映出企业还在积极塑造市场品牌认知，扩大市场边际。
北新建材是国营企业，基本都是To B业务，其广告促销费占营收比0.8%是9大玩家中最低的，一年只花了2个亿。相比之下，营收只有其40%的索菲亚也花了1.79亿元。
总结
数据在行业深度调整的浪潮中，9大“百亿玩家”用差异化路径勾勒出各自的生存图谱：有的企业以稳健的业绩增长持续壮大（如恒林股份），有的企业凭其精准高效的经营策略比肩行业巨头（如顾家家居），有的企业靠较强的现金流管理来抵御风险（如欧派家居）。背后，是行业从“规模扩张”向“质量竞争”的转型缩影。未来已来，谁能在存量市场中劈开新赛道？且看这些头部玩家如何续写增长故事。
