扼腕叹息：市值曾超200亿， “高端家居第一股”被债务压垮？！

曾以“高端家居第一股”自居的美克家居（600337.SH），如今正陷入一场由资金链断裂引发的连锁危机。2025年9月，400余名员工集体维权，实名登记被欠薪金额超2000万元，部分门店因欠租被迫关闭，供应商货款逾期风波持续发酵。这家巅峰时期市值超200亿元的家居巨头，2024年净利润巨亏7.5亿元，2025年上半年再亏3.2亿元，业绩“变脸”速度令市场哗然。

员工维权：欠薪风波升级

“从2024年10月开始，工资发放就开始拖延，到今年8月彻底停发。”美克家居北京门店一位资深销售向记者透露，目前仅北京区域登记的被欠薪员工就超过80人，涉及金额近千万元。更严峻的是，社保与公积金也已断缴数月，“有同事住院发现医保无法使用，才意识到公司早已停缴”。

记者获得的内部文件显示，美克家居2025年9月曾向员工出具《薪酬延期支付说明》，承诺“2025年12月31日前补齐欠薪”，但未明确资金来源。有员工表示：“这份说明没有法律效力，我们已申请劳动仲裁，但公司账户已被冻结，即便胜诉也可能拿不到钱。”

业绩“变脸”：从盈利到巨亏

美克家居的危机早有征兆。2021年至2023年，公司净利润连续三年下滑，2024年突然巨亏7.5亿元，同比下滑超400%。对于亏损原因，公司在年报中归咎于“房地产市场调整导致需求萎缩”“直营门店租金上涨”及“存货跌价准备计提”。

但业内人士指出，美克家居的困境并非单纯外部因素所致。其坚持的“直营+高端”模式在近年来家居行业渠道下沉、性价比消费崛起的大背景下逐渐失效。财报显示，2024年公司直营门店单店收入同比下滑35%，而租金、装修等固定成本却持续攀升，导致毛利率从2021年的58%暴跌至2024年的39%。

转型自救：轻资产能否解困？

面对危机，美克家居2025年启动“轻资产转型”计划：关闭亏损直营店，转向加盟模式；推出低价副牌“美克优品”，试图下沉市场；同时出售美国子公司A.R.T.以回笼资金。公司高管在9月投资者说明会上表示，计划2026年将直营门店占比从70%降至30%，加盟店数量扩至500家。

但转型效果尚未显现。有加盟商透露，美克家居要求加盟商“先打款后发货”，但公司供应链因欠款问题已出现交货延迟，“有同行等了3个月没收到货，只能解约”。此外，低价副牌“美克优品”被消费者吐槽“设计降档但价格仍高于竞品”，2025年上半年收入占比不足8%。

资金链告急：债务逾期与诉讼缠身

更大的风险隐藏在资产负债表。截至2025年6月末，美克家居短期借款达18.7亿元，而账面货币资金仅2.3亿元，流动比率降至0.71倍。2025年8月，公司因逾期未支付某供应商2600万元货款被起诉，导致部分银行账户被冻结。9月，上海金融法院公告，美克家居名下位于北京朝阳区的两处商业地产将被司法拍卖，评估价合计4.2亿元。

有券商分析师指出，若2025年四季度无法通过资产出售或定增融资改善现金流，美克家居可能面临债务违约风险，“目前公司控股股东美克集团持股已质押92%，剩余融资空间有限”。

行业镜鉴：高端模式失效的样本

中国家居协会秘书长表示，美克家居的危机是高端家居品牌在传统卖场模式衰退下的典型案例，“过去依赖高溢价、高毛利的直营模式已难以为继，但转向加盟又面临品牌管控力下降、供应链账期压力等挑战”。

值得注意的是，同期顾家家居、索菲亚等同行通过“整装+电商”渠道转型，2024年净利润仍保持正增长。有业内人士评价：“美克家居的转型太慢了，等到业绩暴雷才调整，已经失去了最佳窗口期。”

截至发稿，美克家居未就员工维权进展及债务偿还计划回应记者采访。这场由欠薪引发的风波，或许只是冰山一角。