【聚焦】三棵树去年营收增至125.3亿元，净利润暴增133.45%，Q1开局稳健向好

2025年，对于中国涂料行业而言，是充满挑战与深度调整的一年。在复杂多变的市场环境影响下，尤其是房地产行业持续探底，下游需求疲软，整个行业承受着巨大的压力。国家统计局数据显示，2025年全国房屋竣工面积同比下滑18.1%，其中住宅竣工面积跌幅更是达到20.2%。这一宏观背景直接导致了涂料行业总产量的下滑。据中国涂料工业协会统计，2025年中国涂料行业总产量同比下降7.1%，主营业务收入同比下降3.9%，呈现“量减、收降”的态势。

然而，在行业的凛冬之中，却有一抹亮色格外引人注目。中国涂料行业的领军企业——三棵树，交出了一份令人惊叹的逆势增长答卷。2025年年报显示，公司全年实现营业收入125.27亿元，同比增长3.49%；归母净利润更是飙升至7.75亿元，同比大增133.45%。在全行业普遍承压的背景下，三棵树不仅守住了阵地，更实现了高质量的飞跃式发展。其成功的秘诀何在？这背后，是一条由文化引领、品牌升级、技术创新、渠道深耕、高端转型和绿色智造与数智转型等共同铺就的高质量发展之路。

行业寒冬中的一抹亮色：高质量增长的内涵

2025年涂料行业的特征被总结为“量减、收降、利润增”，这看似矛盾的现象实则揭示了行业正在经历一场深刻的结构性变革。低端、同质化的产能加速出清，而拥有核心技术、品牌优势和高效运营能力的企业，则通过提升产品附加值和优化成本结构，实现了利润的逆势增长。三棵树的业绩正是这一趋势的最佳注脚。

与行业整体-7.1%的产量增速和-3.9%的收入增速相比，三棵树3.49%的收入增长显得尤为珍贵。更为亮眼的是其盈利能力的质变：33.79%的毛利率，同比提升超4个百分点；7.75亿元的归母净利润，同比增幅高达133.45%；5.57亿元的扣非净利润，增幅更是惊人的278.22%。这组数据清晰地表明，三棵树的增长并非依赖于简单的规模扩张或降价促销，而是建立在产品结构优化、成本控制和运营效率提升之上的高质量增长。

三棵树表示，2025年度主营业务收入增加主要是家装墙面漆的收入增加所致。利润总额、归母净利润、归母扣非净利润较上年同期分别增加272.50%、133.45%、278.22%，主要是本报告期收入增加、毛利率提升所致。经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加85.19%，主要是本报告期收回货款增加及购买商品支付货款减少所致。

拆解其业务构成，我们可以发现增长的清晰脉络。家装墙面漆作为零售业务的核心，实现营收34.03亿元，同比增长14.67%，毛利率高达50.79%，成为拉动整体收入增长的主引擎。基材与辅材业务也实现了12.04%的增长，达到36.63亿元，显示了“涂料+辅材”一站式配齐战略的成效。

三棵树表示，2025年家装墙面漆销售收入较上年同期增长14.67%，主要是公司拓展新渠道、加大推广投入和促销、加强分销渠道管理等所致。基材与辅材较上年同期增长12.04%，主要是公司加大市场开拓，销售收入保持增长所致。装饰施工较上年同期增长12.41%，主要系2025年7月起并表美置乡墅等子公司。

尽管工程墙面漆和防水卷材受下游需求疲软影响有所下滑，但其毛利率均实现了提升，分别增加了4.62和0.40个百分点，展现了公司在不利环境下仍能优化盈利结构的能力。这一增一减之间，三棵树完成了从依赖工程业务到零售与工程均衡发展、且零售驱动更为强劲的战略转型。

战略定力与前瞻布局：逆势增长的七大支柱

三棵树能在行业逆风中实现翱翔，绝非偶然，而是其长期坚持正确战略并高效执行的结果。管理层采取的一系列措施，构成了其穿越周期的核心动能。

1、文化引领：高质量发展的“灵魂”。三棵树将企业文化与经营管理的深度融合视为可持续高质量发展的关键。公司并非将文化停留在口号上，而是通过“关键少数引领”与“广泛全员浸润”双线推进，将文化渗透至业务一线。将文化匹配度纳入干部任用核心指标，通过“树e家”文化平台、分级分类培训、主题活动等方式，构建了全员参与、内外联动的文化生态。这种强大的文化凝聚力，不仅提升了员工的归属感和战斗力，更将“健康、自然、美好”的品牌理念内化于心、外化于行，成为驱动增长的底层逻辑。

2、品牌升级：以“中国色”诠释“健康漆”。面对年轻消费群体，三棵树2025年深化了“三棵树・马上住・更健康的中国漆”的品牌主张。通过与抖音《心动的房子》、小红书《明星新家变形计》等头部IP合作，构建了全域营销体系，实现了品牌年轻化和影响力的双重提升。尤为值得一提的是，携手故宫宫廷文化打造的“国漆国色”IP，从传统文化中汲取灵感，推动产品体系国系化升级。这不仅赋予了产品深厚的文化底蕴，更在高端市场树立了独特的民族品牌形象，与“中国航天事业合作伙伴”的身份相呼应，形成了“科技+文化”的品牌双翼。

3、研发创新：构筑技术“护城河”。2025年，三棵树研发投入达2.84亿元，完成了创新及新产品1090项，同比增长127%。其创新已不再局限于涂料性能的改良，而是向国家战略领域和前沿技术发起冲击。联合上海交通大学攻关的“新一代运载火箭表面特种防护涂层技术”荣获上海市科技进步奖特等奖，联合中国建研总院等单位攻关“好材料适配好房子”项目，以及布局工业防护涂料等，都标志着三棵树的研发实力已迈入“国家队”行列。同时，公司积极拥抱AI技术，上线“原材料测试驾驶舱”管理平台，利用AI情报赋能知识产权布局，将人工智能应用于配方研发、流程管理等核心环节，大幅提升了研发效率和精准度。这种“顶天立地”（前沿技术突破与实用产品开发并重）的研发体系，为公司的高端化转型和差异化竞争提供了坚实的技术底座。

4、渠道精耕：零售领跑，工程提质。在渠道策略上，三棵树展现了清晰的思路和强大的执行力。零售业务实现了“质效双增”。核心战略是“马上住”体系的全面升级。3.0版本的“马上住”从产品、系统到模式进行了六大维度的革新，将传统的“墙面焕新”延伸至“一站式全屋焕新服务”（1+N生态模式）。这不仅满足了消费者对“多、快、好、省”的需求，更通过服务提升了客单值和用户粘性。社区焕新店已覆盖全国超300个城市，构建了强大的线下服务网络。此外，仿石漆业务加速向乡镇市场渗透，艺术漆渠道延续高增长势头，配合“马上住”的标准化交付体系，形成了从产品到服务的完整闭环。正是这些举措，推动零售业务占比在2026年一季度历史性地突破50%，并保持双位数高速增长。

工程业务则聚焦“人均效能提升和利润增长”。面对房地产市场下行，公司果断调整渠道结构，贯彻“系统打井、全面复制”策略，在央国企、城建城投、工业厂房、城市更新、酒店等小B端场景实现精准突破。这一定位调整，有效对冲了传统地产需求下滑的风险，稳固了行业龙头地位，并实现了利润的增长。

5、绿色智造与数智转型：降本增效的双引擎。在供应链端，三棵树完成了东、西、南、北、中五大区域性综合工厂的布局，并通过优化运距、布局合作工厂，有效降低了运输成本和旺季供应风险。同时，公司大力推进数智化转型，完成了会员系统、SRM采购平台、APS智能排产系统等项目建设。特别是在AI领域的布局走在了行业前列，通过搭建自有算力平台，整合大模型能力，完成了AI门头检核、贷后管理、智能问题矩阵等多个“AI智能体”的建设。这些数智化工具的应用，显著提升了营销、采购、生产和管理的效率，是公司毛利率和现金流改善的重要推手。

6. 前瞻性产能布局：为未来增长蓄力。尽管当期行业需求不振，但三棵树并未停止对未来增长的投入。2025年，安徽、秀屿、濮阳等新基地相继投产，新增了环氧彩砂、水性木器漆、地坪漆、墙面涂料等一系列产能。同时，秀屿基地还有在建的溶剂型涂料、水性涂料等项目预计2026年完工。这些新增产能不仅完善了产品品类（如工业涂料），也为公司未来在细分市场的扩张和满足多元化需求做好了准备，体现了管理层对行业长期向好的坚定信心和战略前瞻性。

7、培育第二增长曲线：剑指工业涂料国产替代。在稳固建筑涂料主业的同时，三棵树已将目光投向更广阔的工业涂料市场。年报明确提出，将围绕国产替代大趋势，稳步推进工业涂料、汽车漆，打造第二增长曲线。公司已斩获多项国家级科技大奖和中国船级社等权威认证，并与东风汽车、耀宁科技等头部企业达成战略合作。这表明三棵树正利用其在绿色、高性能涂料领域积累的技术优势，向技术壁垒更高、附加值更大的工业涂料领域进军。这不仅是对冲房地产周期风险的战略举措，更是其从“中国涂料巨头”迈向“全球涂料领导品牌”的必由之路。

展望未来：从中国领先到全球引领

三棵树4月22日发布2026年一季报显示，公司一季度实现营业收入24.36亿元，同比增长14.33%；归母净利润1.07亿元，同比增长1.45%；扣非归母净利润2446.21万元，同比增长268.22%，创历史新高。其中，公司零售业务占比逐年攀升，2026年一季度突破50%，并保持双位数高速增长。

2026年一季报的亮眼数据为三棵树的新一年拉开了序幕，也验证了其战略转型的持续有效性。展望未来，三棵树的七大经营计划描绘了一幅雄心勃勃的蓝图。

战略聚焦与升级：公司将继续以文化引领和科技创新为双核，深耕建筑涂料主业，同时加速培育工业涂料为第二增长曲线，加速国际化布局，推动核心优势产品出海，加强海外技术团队建设与属地化测试。品牌上，将“中国漆，中国色”进行到底，以文化赋能高端，以科技驱动替代。

业务深化：零售业务将通过数智化系统，深化“1+N”生态模式，仿石漆和艺术漆业务将继续下沉和渗透，巩固乡镇与高端市场的双重优势。工程业务则以“营收与利润双增长”为目标，通过产品矩阵、渠道精耕和组织效能的提升，实现高质量进阶。

智能制造与全球布局：供应链方面，在完善国内“智能工厂+卫星工厂”布局的同时，将搭建海外物流体系，开启全球化产能布局。数智化转型将进入深水区，聚焦数据治理、AI应用和智能制造，构建基于大数据的决策和运营体系。

2025年，三棵树用一份逆势暴增的成绩单，向市场证明了其作为行业龙头的韧性与远见。在全行业面临“量减、收降”的困境时，三棵树通过文化引领、品牌升级、研发创新、渠道精耕、高端转型、绿色智造和数智转型等一系列组合拳，成功实现了“利润增”的高质量发展范式。

其核心启示在于：面对周期性挑战，企业不能被动等待风口，而要主动锻造穿越周期的能力。三棵树的“逆势”并非奇迹，而是其长期坚持正确战略、持续投入研发创新、敏锐捕捉消费趋势（如高端零售、艺术漆业务、仿石漆业务、马上住服务）、果断调整渠道结构（如工程业务转向小B端）以及拥抱数字化浪潮的必然结果。

如今的三棵树，已不再仅仅是一个优秀的涂料制造商，它正在进化为一个集健康文化、前沿科技、高端品牌、绿色智造和数智生态于一体的平台型企业。随着工业涂料第二增长曲线的逐步成型和国际化布局的展开，这家以“让家更健康，让城市更美丽，让生活更美好”为使命的中国企业，正稳步向着其“全球涂料领导品牌”的宏伟目标迈进。它的故事，为中国制造业在面对复杂市场环境时，如何通过高质量转型实现逆境突围，提供了一个极具价值的范本。